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2019年02月15日
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港股將見頂回吐
(經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任 關焯照) - 關焯照

港股在過去六周展現強勁升勢,尤其是主要藍籌股,包括騰訊(700)、友邦保險(1299)、中國平安(2318)紛紛從低位強烈反彈,令恒指最終於過去兩天企穩於250天移動平均線之上,這亦是港股自上年6月22日後首次征服這條被不少投資者視為熊牛分水嶺的技術指標。

不過,在過去多次的熊市,恒指跌穿250天移動平均線後又重新升穿這條熊牛分水嶺是常常發生,作為投資者,也應該明白當大市出現急速下跌後,技術性反彈是必然的,最終結果只是反彈的程度問題。以2007年11月至2008年第四季的熊市為例,恒指從高位差不多32,000點,急回至20,600點水平,跌幅整整超過三成,但由於股市跌得過急,反彈幅度便越大,在兩個月後,大戶和機構投資者便將大市從低位約20,600點推升至26,400點,反彈幅度約一半,而大市也重回250天移動平均線之上,但隨後卻很快回吐,最終恒指在兩個月後大幅下挫至10,700點水平才見底。

在熊市期間,主要指數是會在超跌後便反彈,原因可能是大市過份超賣或有bargain hunter在極低位進行吸納,甚至大戶做反手,挾死散戶的淡倉,在這環境下,即使熊市也會出現極強的反彈,其反彈幅度可以達跌幅的一半。而今次港股的反彈已令恒指升穿250天移動平均線,其反彈幅度也接近五成。假設熊市主題不變,港股可能在升至接近29,000點時便會有龐大的回吐壓力,因為在未來的幾個交易天美國將會宣佈延長中美貿易談判期限,市場也會利用這消息推高港股,屆時大戶和機構投資者便會利用這好消息散貨,原因是大部份好消息已出,而股價也從谷底強力反彈,即使在上年出現超跌的藥業和汽車板塊也收復不少失地,這現象正好反映股市在極恐慌時見底,也可以在利好消息差不多盡出時見頂回落。雖然此情況在股票市場不斷重演,無奈大部份散戶卻未能捕捉這些賺錢機會,反而最終成為大鱷點心。

不過,讀者會問:「為甚麼要我相信這只是一個熊市反彈?」其實,答案是很簡單,全球已進入放緩狀態,尤其是最近歐盟已將今年歐洲的經濟增長由1.9%下調至1.3%,這增長下調幅度是非常大的。此外,中國經濟也正在放緩,而美國經濟也不見得亮麗。假若一旦中美貿易戰仍然持續和聯儲局的縮表所帶來的收水效應,均可以衝擊環球股市表現,在這環境下,港股根本沒可能逃離這個熊市環境。

投資講求信心和客觀分析,如果投資決定常常因應市場的波動而不斷改變,最終只會令自己變為輸家。
http://www.acecentre.hk

關焯照
經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任

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