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2018年10月26日
馬上成為壹會員

避免一鋪清袋的投資策略
(經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任 關焯照) - 關焯照

美股出現大跌,亞太區股市也被拖累,尤其是日本的日經225指數急跌822點,跌幅達3.7%,至於台灣的加權指數和澳洲的普股指數,兩個股市的跌幅分別是2.4%和2.8%,而港股的跌幅反而相對溫和。但大家要留意,周四恒指曾跌至24,654點,較周三收市價低接近600點,反映部份投資者避險意識高漲,總之抱着走得快,好世界的態度,取回現金,等待股市跌到夠才掃平貨。然而,這類投資高手在現實世界不是太多。另外,本地股市卻充斥散戶,在熊市最終變成大鱷點心。由於現時散戶未死心,相信要出現大部份散戶輸到完全失去信心後,港股才會見底了。

筆者發現今次港股的持續弱勢是相當明顯。雖然香港經濟在今年上半年有不俗的增長,但中美貿易戰和美國加息已令恒指早在今年1月見頂,之後大市輾轉回落。而內地A股的走勢也與香港相似,如果不是近期國家隊入市支持內地股市,A股的跌幅一定遠遠大於香港,因為中國是這個股壇風暴的源頭,從政治層面來看,中央政府已沒可能與特朗普團隊達成一些有意義的協議,加上中國人愛面子,不會作出過大的讓步,所以中美貿易戰可以妥善化解,首要條件是兩大國經濟的表現轉差,才會有機會討論雙邊貿易甚或中國如何開放市場,至於現在美國的中期大選,將會是有結果後才能預視特朗普的對華策略,因此,中美兩國的關係相信要等到中期大選後才會出現較明顯的啟示。

現時有不少負面因素正在發酵,最終為環球經濟帶來強大逆風。從上年第四季開始,美國聯儲局開始縮表,金融市場的流動性已逐漸減少,有云:「水能載舟亦能覆舟」,過去十年人造水已浮起大部份資產價格,水退當然會令資產價格重回應有的價值,所以,現時環球股市大跌,根本是早已寫好的劇本,大家是心中有數的。

美國股市是最後失守的一個股市,如果以估值計算,其實美股早已應該出現大調整。無奈,聯儲局收水和息口正常化令資金回流美國,加上特朗普的減稅刺激經濟,形成美股獨強的情況。然而,環球經濟是互為影響,美國經濟絕不可能獨善其身,這亦可以解釋近期美股出現顯著回吐的情況。

保持理性 減少高風險資產

中美貿易戰和聯儲局持續加息已將投資者的信心摧毀,一旦投資者對後市感到悲觀,這種情況很容易急速擴散。正如經濟大師凱恩斯提出的「獸性精神」(animal spirits),投資者感到極度悲觀時,便會齊齊沽貨,沒有考慮手上持有的股票是短炒或長揸,總之沽出吐現便算,從現時港股的投資氣氛來看,這種「獸性精神」開始主導大市走勢,亦成為港股易跌難升的原因。

美股位高勢危,特朗普到處點火頭也令環球地緣政治風險不斷惡化。此外,美國的經濟擴張期已維持了一段長時間,無論從經濟周期的長度和股市的超高市值來看,美股進入一個較大型的跌市已可預見。我的忠告是保持理性,客觀評核手上資產的風險,並將高風險資產比重降低和增持現金,目的是避免被環球股市大跌所拖累,一鋪清袋。
http://www.acecentre.hk

關焯照
經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任

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