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2018年01月19日
馬上成為壹會員

大時代的序幕
(經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任 關焯照) - 關焯照

恒指近日不斷創新高。

恒指連續兩天收高於2007年10月31日的歷史高位31,958點,顯示有頗大機會港股在未來幾個月將會繼續尋頂。筆者在上年10月曾撰文指出,當時恒指雖已升破28,000點,但推動大市的主要動力是來自內銀股受惠於人民幣宣佈在2018年開始定向降準和宏觀經濟層面逐漸改善。然而,當時大市成交卻遠遠不及2015年4至5月的成交。另外,投機氣氛又不明顯,加上主導恒指升勢集中於幾隻大藍籌,例如騰訊、平安保險、友邦,難以稱得上百花齊放,所以將上年第二季至第四季形容為大時代,肯定不適合。
歷史告訴我們,當股市出現大時代,散戶肯定變得非常貪婪。筆者也看見散戶開始狂炒一些「無厘頭股」。以周四50大升幅股票為例,頭兩位竟然是兩隻剛上升不久的醫療股,其股價升幅不但驚人,而且成交量也相當大,反映不少資金下注在這兩隻新股身上,大家很難想像大部份投資者是以基本因素的藉口來買入,反而投機和短炒的機會是相當高。這現象正好顯示大時代正式揭幕,後市將會出現更多瘋升股。
任何牛三市都需要炒賣主題,例如1996至1997年是回歸熱和炒中資國企股、2000年是科網泡沫、2007年是港股直通車。至於這次大升浪的主題是證監將容許同股不同權的公司在港上市和從今年6月開始將中國A股納入兩項MSCI指數。一旦這兩主題發酵,恒指和國指會不斷攀升。
環球主要股市不是創新高便是創近年新高,很多評論認為是資金從債市換馬至股市。原因是各大央行已啟動退市,即使日本央行也開始減少買債,顯示環球息率正常化已開始。美國聯儲局主席耶倫也早在上年初表示,聯邦基金利率在2019年年底前會上調至3厘,而加拿大央行也在周三加息。以筆者估計,各大央行在未來一至兩年將會逐步上調官方息率,以避免過低利息為國家帶來嚴重後遺症。
各大央行開始加息反映環球經濟已展現穩定復蘇步伐。國際機構均指出環球經濟2018年將現更強的復蘇力度。例如,世界銀行的最新研究報告《全球經濟前景》(Global Economic Prospects)指,現時全球經濟出現自金融海嘯後首次的廣泛好轉(broad-based upturns),這正好引證環球股市行先於經濟的能力。香港是極度開放的經濟體,環球經濟回暖肯定令本地經濟受惠,最終為港股注入動力。
最後,筆者預期港股只是初步進入大時代,但卻不知道這隻狂牛可以玩得多久,雖然本地股市是「有錢途」,但散戶仍需控制風險,始終大牛市會令不少投資者失去理性。所以炒還炒,要記着「貪字得個貧」,股市最終贏家始終是少數的聰明人,大家不能以一注獨贏心態來投資港股。
http://www.acecentre.hk

關焯照
經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任

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