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2017年12月22日

特朗普減稅衝擊全球金融市場(盧峯) - 盧峯

美國民眾上街抗議特朗普的稅改方案。資料圖片

上任近一年的美國總統特朗普終於能端出第一個「成就」,成功通過1.5萬億美元的稅改。未來兩天他肯定會一再在Twitter中大吹大擂稅改是自己的勝仗,也是「美國人民的勝利」。
今次特朗普大手減稅最受惠的始終是特朗普般的大老闆,企業稅率從35%下調至21%,個人入息稅最高稅額也從39.6%降低至37%。以特朗普的龐大商業王國計,至少能省下幾千萬美元的稅金。不過一般上班族收入達不到繳稅最高稅率,加上payroll tax及其他主要稅項沒有變動,實際得益甚少。低下階層更可能因政府削減開支及補貼以減低赤字,實際生活比以前更困難。不少論者已指稅改將加劇原已嚴重的貧富懸殊問題。
不過,特朗普的真正勝利還是政治上成功對支持者及共和黨金主交了第一份功課。他上台以來不管是限制移民、建造墨西哥邊境圍牆、廢除奧巴馬醫保、糾正貿易不平衡都沒有成效,反而因通俄門及高層人事變動而頭頭碰着黑。今次通過減稅方案令他能落實選舉政綱最重要一環,可以振振有辭的向批評他的人說自己並非一事無成。
最重要的是,稅改是特朗普與共和黨核心如眾議院議長瑞安等的共同目標。成功達陣可說完成了黨高層最大心願,特朗普與共和黨若即若離的情況肯定有改善,未來一年特朗普在推動甚麼大計或應付通俄門調查時將較易得到共和黨議員的助力,不用孤軍作戰,有人要提出甚麼彈劾案也肯定過不了眾議院。
至於美國以外的影響,要視乎減稅會否大幅增加美國財赤及國債水平,會否刺激通脹上升從而加快加息步伐。過去三十多年共和黨籍的總統曾推動兩次重大的稅改或減稅方案,其一是八十年代的列根,其二是2000年上台的小布殊,結果都沒有大幅提升美國經濟的增長速度,也沒有令政府的稅收因減得加,反而因為聯邦政府收入減少而令赤字連年。
其中小布殊的稅改更令美國政府從盈轉虧。他接任前克林頓政府連續四年有盈餘。可在小布殊啟動稅改後,美國政府即時從盈餘變成赤字。特朗普減稅方案規模高達1.5萬億元,短期內肯定令政府進一步入不敷支,赤字及國債未來幾年必然快速上升,令國債佔GDP 比例有機會突破118%的歷史最高水平。
財赤上升意味美國政府得多發債券周轉,國債利息將因此而上升,變相令加息壓力增加,私人市場資金抽緊。此外,現時美國經濟接近全民就業,減稅將刺激經濟加快擴張,形成較大的通脹壓力。一旦通脹升溫,聯儲局勢將加快加息步伐,明年從原來加息三次增加到四次或更多,中期利率也會因此而調升。
對全球而言,美息加快上升將令資金從新興市場加快流向美國,即使不像九七、九八年那樣令亞太區大幅走資,但對金融市場、新興國家貨幣幣值的衝擊仍相當巨大,必須防範。

盧峯

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