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2016年11月25日

美息上升引發香港經濟大震盪
(經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任 關焯照) - 關焯照

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美國若加快加息步代,對香港經濟、樓價或會有負面影響。資料圖片

狂人特朗普入主白宮不但重塑國際政治舞台面貌,而且更喚醒沉睡多年的美國國債息率,從新啟動上升趨勢。無可否認,特朗普的未來四年施政已成為市場焦點,究竟他的上場會為美國甚至全球經濟帶來何等變化?大家不妨拭目以待。
香港既是高度開放經濟體,亦是國際金融中心,因此,當外圍出現明顯變化,香港經濟是無可避免地受到一定程度的影響,而今次狂人得勢,即使未上任已令全球資金重新配置,這種情況可以說是近年難得一見的現象。從現時環球金融市場的狀況來看,特朗普的冒起極可能令香港處於一個相當不利的位置,對本地經濟產生頗大的障礙。
現時市場預期特朗普於明年1月出任美國總統後便會大幅增加基建開支和減稅,希望以擴張性財政政策刺激美國經濟,基於經濟增長預期加快,通脹升溫也隨之而來,最終驅使聯儲局加快加息步伐。
以上的故事情節是相當合理,隨着通脹期望發酵,美國債券孳息在特朗普勝出總統大選後急升。至於這次債息抽升是利率正常的序幕或是市場預期所製造出來的短暫現象?筆者沒有答案,但對香港經濟來說,美國債息顯著上揚肯定是凶兆。
美國債息上升已改變市場對聯儲局加息步伐的睇法,以投資銀行一哥高盛為例,該行預測在未來兩年,聯儲局將會加息八次,每次1 / 4厘。假若高盛的預測是準確,香港樓市肯定「大鑊」,因為市民的供樓負擔比率已達五成九,即是59%的收入用於按揭供款,如果在現時的按揭息率再加兩厘,市民供樓負擔比率將會升越七成,對一般家庭和置業者來說,這種財政負擔根本難以承受,最終結果是樓宇需求大幅萎縮,樓價肯定受挫。
以現時超貴的樓價,一旦回吐,其幅度一定不會少,然而,過去幾季的香港經濟表現是頗呆滯,假若樓市出現調整,對已經放緩的香港經濟肯定帶來衝擊,這點特區政府不能不防,但樓市對聯儲局加息只會逐步浮現,另外兩個更危險的難關卻已開始為香港經濟添煩添亂了。
首先,美國債息急升已令人民幣兌美元匯價出現較大幅度的貶值。在過去一年多,市場一直擔心內地資金流失的問題,由於近兩星期多的人民幣貶值速度遠較已往快,這情況似已變成惡性循環,較快的貶值速度帶動更加多的資金外流,之後又再加大貶值壓力,這惡性循環將會為中國帶來嚴重後果,因為當大量資金流出內地,中國外匯儲備的蒸發速度也會加快,最終會否變為金融危機,大家不能不仔細考慮這個可能性。
再者,香港是採用聯繫匯率,美元強即是港元強,但在本地經濟處於放緩的狀態下,強港元只會更加削弱香港出口的競爭力,加上香港已出現嚴重樓市泡沫,本地經濟需要以更緩慢的步伐來消化強美元的影響,這亦是香港使用聯匯的代價。
最後,美息上調肯定令已疲弱的香港經濟面對更大的調整壓力,這情況將會在明年上半年逐漸展現,讀者謹記,緊扣安全帶以度過這個龐大經濟動盪。
http://www.acecentre.hk

關焯照
經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任

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