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2016年11月18日

狂人勝出不是壞事
(經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任 關焯照) - 關焯照

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外界預期特朗普上台會一改前任奧巴奧的經濟政策大搞基建。資料圖片

特朗普贏得美國總統大選,反映美國出現嚴重社會問題。由於不少選民選擇這位狂人是因為希拉莉只會讓權貴和社會精英繼續操控社會命脈,所以當特朗普打着反全球化和美國優先的旗號時,很多基層和中產選民被感染,決定以手上的一票,送特朗普入主白宮。
很多權威經濟學者包括克魯明(Paul Krugman)和皮格堤(Thomas Piketty)認為,特朗普勝出對長遠美國經濟發展是十分不利。克魯明在《紐約時報》撰文指出,特朗普主義將產生可怕的影響,但他們需時間才能顯現(Trumpism will have dire effects, but they will take time to became manifest)。皮格堤也撰文警告,特朗普的計劃只會加強美國國內不平等的趨勢。從兩位響噹噹經濟專家的批評來看,美國經濟在特朗普的領導下豈非「冇運行」?
筆者對美國經濟的睇法並不如兩位專家般悲觀,因為特朗普是曾面對不少風浪的商家,他對宏觀經濟分析肯定不會如長處於象牙塔的學者離地,尤其是他對聯儲局貨幣政策和主席耶倫的批評可以說是一針見血。現時環球的經濟困境,聯儲局過去幾年的不斷量化寬鬆和採取超低息措施是應該負上最大責任。如果一直以印銀紙和人為地壓下息口,全球的投資行為肯定被扭曲,對挽救實質經濟根本是沒有幫助。
金融市場的共識是過去八年,聯儲局採用的非典型貨幣政策已不可能解決美國經濟長期呆滯的問題,現時是時候美國政府推動財政政策來刺激經濟,因此,特朗普提倡積極財政政策包括增加基建開支和減稅,是一個正確方向。無奈,美國政府仍是債台高築,一旦大幅增加公共開支和減稅,國家財赤急升,屆時美國的共公財政穩健性肯定面對嚴峻的挑戰,會否最終演變為龐大債務危機,這點大家不能不防。
投資市場已開始反映特朗普上任後便會推出擴張性財政政策,從近期美國長期債息顯著抽升和金價急跌來看,特朗普上場的確為美國製造了通脹預期,這正是聯儲局在過去幾年希望努力達到的目標,假若特朗普政府能夠保持美國經濟增長處於較強的水平(約3%或以上),美國進入較持久的經濟復蘇也是絕對有可能的。

貿易保護政策只會小修小補

當然,在積極財政政策的幫助下,經濟動力是會增強的,而政府要做的是在收入再分配中加大力度,務必令所有美國人受惠,奧巴馬政府失敗之處是盲目相信全球化可以帶動經濟,希望透過滴漏效應令市民大眾得益,然而,最終失敗收場,而民主黨總統候選人希拉莉便成為這次大選的犧牲品。
至於特朗普的貿易保護政策會否為美國帶來貿易戰?筆者認為機會很低,原因是他的任期只有四年,根本沒有太多時間將美國變為閉關之國,此外,雖然共和黨已控制兩院,但並不表示共和黨參議員會跟着特朗普一齊癲,而特朗普亦是老謀深算,他根本犯不着要修改所有自由貿易條約,筆者預期他上任後不會在保護主義大做動作,對貿易條約只會小修小補至於關稅,即使加也非常有限。
人是現實的,只要特朗普在公共政策上做好財富和收入再分配,他的支持者肯定會識做的。
http://www.acecentre.hk

關焯照
經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任

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