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2016年06月03日

安倍經濟學正式宣佈失靈
(資深傳媒人 盧峯) - 盧峯

安倍晉三宣佈推遲提高消費稅。資料圖片

日本首相安倍晉三星期三宣佈推遲提高消費稅的真正訊息是向全世界說明,他上任時信心滿滿推動的「安倍經濟學」(Abenomics)已經失敗,重藥下的日本經濟不但未能擺脫停滯及通縮,要解決沉重的債務危機更是無從說起。
先重溫一下安倍經濟學的三支箭。第一支是超寬鬆的貨幣政策,包括人為的推高通脹、負利率及大幅擴大貨幣基礎,希望透過「水浸」經濟製造通脹預期,引動企業加薪,從而形成加薪、增加消費及投資的良性循環,克服過去20年困擾日本的長期通縮。
安倍經濟學其他內容還包括削減政府財政赤字及債務,重整政府的財政狀況,減直接稅刺激經濟的條件。此所以安倍政府上任後第二年就調高消費稅從5%到8%,並準備在明年(原本計劃在2015年)3月前把稅率進一步拉高至10%。另一支重要的箭是結構改革,如提升女性就業比率,引入外來勞工及加入自由貿易區如TPP,以促進區域及國際貿易量等。不過,這些長期及結構性改革到目前仍然在紙上階段,「十畫未有一撇」。
從2012年12月上任以後,安倍經濟學雖不可說是三箭齊發,但大手放水對付通縮的確進行得如火如荼,新日本央行行長黑田東彥全面配合,承諾兩年內把貨幣基礎從50萬億日圓升至70至85萬億日圓,又設定通脹目標在2%,並申言將採取任何可用的政策工具達到這目標。一連串重招一度看似有些效果,最明顯的是日圓匯價大跌,從安倍上台前的80日圓兌一美元跌至120日圓兌一美元,日股因此而大升並突破2萬點大關。一時間好景好像重臨,物價也有點蠢蠢欲動。
可惜,一切都是虛火。放水大行動踏入第二年已開始無以為繼。日圓匯價穩定下來,通脹率始終在1%以下,企業加薪幅度極低,國內投資、消費時升時跌,連股市也進入橫行階段,失去了最初的升勢。最失着的是2014年按計劃提高消費稅率三個百分點。這個安倍的第二支箭幾乎把另一支箭(量寬貨幣政策)的效果一筆勾消,日本經濟的微弱動力因加稅而消失,自此連續兩季陷入經濟衰退,直到2015年初才勉強復原,而安倍政府也因此推遲第二階段的加稅措施。

經濟冇起色 舉白旗投降

到去年底,由於經濟仍未有起色,日本央行不惜再出重招,那就是推行負利率,希望逼銀行把閒置資金借出。只是這一招非但沒有取得預期效果,反而令人擔心銀行因盈利受損成本增加陷入困境,更不願意向企業及消費者作貸款。
經過三年多的實踐,經過日本央行史無前例的經濟實驗,日本經濟仍然奄奄一息,不要說令經濟擺脫通縮,連像美國那樣的持續溫和增長也做不到,必須倚靠其他政策工具,包括延遲加稅才能勉強保持經濟不陷入衰退。換言之,安倍經濟學本身的政策效果非常有限,頂多只有一點點虛火,無以為繼,更沒有能紓緩長期困擾日本的幾個重大經濟問題。今次推遲加消費稅是安倍面對現實的做法,幾乎可說是舉白旗投降,說明自己「冇計」。
不過,安倍經濟學失靈不僅對日本是壞消息,對其他陷入停滯(Secular Stagnation)的發達國家如歐元區同樣是惡兆。因為日本連出重招仍未能扭轉困局,歐元區比日本更謹小慎微,更不敢放手大幹,它要擺脫通縮肯定沒有希望。

盧峯
資深傳媒人

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