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2016年05月06日

迎接世紀經濟風暴
(經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任 關焯照) - 關焯照

債王格羅斯建議啟動另一輪量化寬鬆刺激美國經濟。資料圖片

最近債王格羅斯於他撰寫的最新投資前景報告提議,美國聯儲局應該啟動另一輪量化寬鬆(QE4),印數萬億美元購買美債以刺激美國經濟,甚至可以採用直升機撒錢(helicopter drop)的方法。當然,一旦聯儲局使出直升機撒錢,美國經濟是處於何等殘況,大家心知肚明。
為甚麼格羅斯提出QE4或直升機撒錢?答案顯而易見,環球經濟似有繼續轉差的迹象,尤其是美國的經濟復蘇已出現放緩的情況,因此,債王才提出繼續玩印錢遊戲。
近來公佈的美國主要數據大多不理想,美國今年第一季的GDP按季增長只有0.5%,是過去8季最低的,而上月的私人職位增長只有15.6萬個,遠較預期19.5萬低,以現時美國的經濟動力和勞動市場開始轉弱來看,聯儲局已沒可能在6月加息,至於會否如格羅斯所說,再來一次量化寬鬆,大家不妨拭目以待。
筆者研究宏觀經濟多年,從未見過環球經濟處於極度呆滯的狀態。若要明白各國面對的困境,大家不妨看看南韓的出口表現。根據南韓商貿工業及能源部公佈的出口數據,今年4月份南韓出口按年下跌11.2%,是連續16個月出口出現負增長,反映環球經濟持續表現疲弱。
南韓是環球第七大出口國,其出口極之多樣化,小至電子零件,大至造船,均在出口之列。加上南韓有眾多的貿易夥伴,所以南韓出口是絕對有資格作為環球經濟的寒暑表。在投資市場上,南韓出口數據被視為「煤礦中的金絲雀」──當礦工下井或進入礦穴時,通常都會攜帶金絲雀以測量空氣中是否存在毒氣,假若空氣中有毒氣例如一氧化碳,金絲雀便會尖叫或死亡。因此,當南韓出口出現持續收縮,環球經濟通常也不會太好。
從附圖,讀者可以看見自1990至2015年,南韓出口只出現過3次按年收縮,首兩次(2001年和2009年)均與環球經濟步入衰退有關,而這次更出現大幅度下挫,顯示現時環球經濟較2001年和2009年更差,如果想投資,一定要小心為上。
現時中國經濟已成為其中一個主導環球經濟去向的重要因素。在中央政府推動供給側改革的影響下,內地經濟表現是頗波動,甚至會出現較預期差的經濟數據,這亦為金融市場帶來不少震盪。究竟這次供給側改革會否驅使內地經濟回歸正道,筆者沒有答案。然而,在改革未有顯著效果前,環球經濟仍會是尋底格,不會有任何驚喜帶給投資者。
最後,香港是一個極度開放經濟體,對外圍經濟變化是相當敏感,以現時各大經濟體的疲態,今年香港經濟肯定冇運行。各位讀者,請扣起安全帶,準備穿越這個世紀風暴吧!
http://acecentre.hk

關焯照
經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任

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