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2015年07月07日

賭上國家誠信的失敗救市
(內地財經作家 李德林) - 李德林

有報道指,國務院總理李克強力主「暴力救市」。資料圖片

星期一的救市簡直就是一場愚蠢的行動。周末12道金牌,看上去是自上而下憋出的大招,實質上是利淡。最終尾盤的拉升只是注射了強心針,通過拉石油、金融大盤保住紅頂子的做法而已。
股災肇始是打擊場外配資,場外配資是吹大牛市氣球的重要力量,中國證監會在沒有摸清楚場外配資規模的情況下,爬到氣球頂部用錐子給氣球放氣,完全違背了經濟學常識。槓桿的實質是利率問題,不能因為氣球吹得過大,就一刀切,應該通過貨幣工具進行調節。一開始就導致大量的場外配資恐慌性平倉,最終演變成為踩踏事件。
證監會主席肖鋼捅破槓桿泡沫,給國務院抱去了一個手榴彈,因為現在除了萬億場外配資外,大量的資金來自銀行,到今年為止,用股權進行質押融資的規模達到400多億股,市值超過2.5萬億元,按照內地銀行的抵押比率,至少可以從銀行套出1.5萬億元資金。捅破場外配資泡沫,導致大部份銀行抵押股權出現平倉壓力。央行試圖通過降準減息來向銀行疏導流動性,但是大規模的平倉最終讓銀行恐慌信貸壞賬,只能跟着平倉。
銀行參與強制平倉後,證監會推出了融資融券新政,允許證券公司進行兩融資產證券化。兩融資產證券化意味着證券公司可以將這部份資產挪到表外,那麼無異於在證券公司造一個影子銀行。當年影子銀行有數萬億資產規模充當壞賬降落傘,證券公司資金實力相對薄弱,一旦出現影子銀行,沒有降落傘護體,呆壞賬一爆發,在槓桿的作用下死無葬身之地。
周末的21家證券公司出資救市,更是一個惡劣的違法行為。絕大多數證券公司都是上市公司,巨大的資金調動需要經過投資委員會、風控委員會、董事會,甚至股東大會表決,證券公司只能走形式。問題的關鍵是,大家的錢匯聚到中證金公司,誰來負責操盤,怎麼操盤,虧損了算誰的?

病急亂投醫

昨天開始,證券公司的自營盤包括資產管理的盤口,都不能拋售,那麼虧損誰來負責?李克強負責嗎?用國家信譽,賭萬民資產。而昨天操盤的表現可以看出,他們只會通過拉升中石油以及金融股,保住指數翻紅,那麼他們就能保住紅頂子,至於救市效果跟策略,對於他們來說並不重要。還能期待他們保護以證券公司為首的金融企業的盈虧?基金公司、上市公司同樣面臨這個問題。所以,個人覺得,這一次的救市整體就是病急亂投醫,毫無章法!
昨天的好淡對決可以看出,整個救市體系沒有預案,兩天的會議只有一個核心,那就是用大量的錢保住他們的紅頂子跟面子。從昨日上證指數跳空高開,最終一度跌破3700點,說明他們是在用信譽維護自己的面子,跟117年前光緒皇帝發行昭信股票有得一拼。昨天衝進去的散戶,說實話民兵都不是,最多就是解放戰爭中那個推着獨輪車送軍糧的,看着要解放,結果遭遇榴彈炮。
對未來後市,個人覺得不要有太多期望,個股分化嚴重,重個股輕指數,方為上策,不要用自己的銀子去幫他們染紅頂子,不要去充當炮灰。

李德林
內地財經作家

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