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2015年04月17日

港股要升不需太多理由
(經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任 關焯照) - 關焯照

港股在復活節假後連續幾日急升。資料圖片

自月初長假期後,港股突然破繭而出,連續升穿25,300和26,300點兩個大阻力位,並在周一曾一度升至28,032點高位,創下自2008年5月後新高,但與2007年11月1日的歷史高位31,958點仍然低了約4,000點。
港股在幾天內升了二、三千點,的確令不少市民又愛又恨。愛者是早已有貨者可以享受豐利。但假若見大市狂升便即時沽貨,可能現在已感到後悔或甚至怨恨,因為現時的股價可能已較出貨時的價位高得多,但最懊惱的是究竟應否在更高價買回。這種心理煎熬,肯定不好受。
這次港股升浪會否維持一段長時間?筆者沒有預知能力,未能為讀者解答這個難題。但筆者有頗大的信心告訴各位,港股未來的上升空間肯定可觀,原因有以下兩個:
第一、過去幾年,幾個大型經濟體系包括美國、歐元區、英國和日本均推出量化寬鬆去刺激經濟。在環球流動性大增的影響下,幾個主要股市均出現瘋升。以美國的納指為例,自2009年3月見底後,至今已升了接近3倍,其市盈率也達30多倍。至於日本股市的表現也極亮麗,經過近年日本央行幾次量化寬鬆,日經指數也出現爆升。以2011年3月的低位8,228點作比較,日股至今已升了超過1.3倍。
港股的走勢在過去兩三年卻乏善足陳。由於內地經濟持續放緩,每每港股有機會出現突破時,A股市場卻不爭氣,總是升不起。但現時風水輪流轉,內地股市在過去三季忽然急升,如果聚焦滬深指數,至今已升超過一倍。即使港股不濟,也不可能不跟隨。A股這股大升浪,假若只是跟五成,也足以令恒指挑戰31,958點歷史大位。

第二,港股具有有利條件形成一個大型升市。在幾個大國實施量寬後,市場資金變得極之充裕,但因為太多資金和缺乏投資機會的關係,大戶和基金被迫暫時將部份資金買入利息極低或甚至負利率的國債。然而,金融市場總有賺錢的機會,由於內地股市持續急升,其股值也變得頗貴。中央政府為了將部份投資者的資金引離內地股市,惟有以港股通的渠道將內地資金引入香港,希望減低深滬股市的上升速度。
港股受惠北水南調,即時全線起動,而外國投資者也會借此機會來香港「做世界」,尤其是幾個主要股票市場的估值已偏貴(見附表)。雖然港股在過去個多星期已升了接近三千點,但其市盈率相對已大升的美國、德國、日本、英國、法國等,是可以說極平。從值博率的角度來看,港股是變得吸引,這亦難怪在最近一星期,不少資金持續流入香港,而香港金融管理局多次在強方保證7.75接美元沽港元,便是一個鐵證。
筆者從來不會花太長時間去找理由支持自己入市。因為當股市進入一個大型升市(不少財演形容為「牛三」市),投資主題便會浮現。現在單以港股夠平和「追落後」已足夠令筆者相信,恒指在未來一至兩季便會升穿至歷史高位31,958點。但即使升穿這大位,港股市盈率也只是約14倍,絕對不算太貴,因此,恒指在這升浪將會升至何等水平,筆者是不會估,因為極有可能,是升到你怕才會完。
http://acecentre.hk

關焯照
經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任

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