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2015年02月13日

港股將再展升浪
(經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任 關焯照) - 關焯照

A股投資者受到不少心理壓力。 資料圖片

最近兩星期多的內地股市調整相信已令看好A股的投資者受到不少的心理壓力,尤其是港股的投資氣氛也因為A股的回吐而變得相對悲觀。而近幾個交易天,不但恒指要面對重重的沽售壓力,而且一向強勢的內地的政策板塊包括環保水務、醫藥、再生能源等,股價均出現大幅調整,看來這次跌浪已令不少投資者損手。
星期三,筆者參加一個投資講座,其中一位講者是基金經理,他指出當市況越亂和投資者越驚,這反而是入市的好時機。究竟現時是否買股票的適合時間,大家不妨參考以下3個因素:

第一、中央要出手救經濟。內地經濟的增長放緩速度非常明顯,無論從前瞻性數據和現況數據均展示中國的經濟動力正在減弱。以上年12月份的官方製造業的採購經理指數(PMI)為例,其數值已跌至49.8,反映製造業已開始收縮(圖)。而內地通脹也跌至0.8%,加上零售貨值又減弱至低雙位數字的增幅,政府實難以內部消費帶動經濟向上。因此,要改善內地經濟的表現,最有效的方法是大幅減息。以2008年金融海嘯爆發初期,人民銀行在08年的下半年竟然連續減息5次,將官方的貸款利率由7.5%下調至5.3%。A股也在同年10月見底,並展開一個強勁的反彈浪,看來今次人民銀行也會故技重施,以寬鬆貨幣政策保經濟。
第二、緊接以上的一點,內地減息對息口敏感股產生更正面影響。從恒指成份股的比重來分析,在首十隻比重最高的恒指成份股當中,七隻是屬於金融股,而其中四隻更是內地的銀行或保險股(建設銀行、工商銀行、中國銀行及中國人壽),一旦持續減息,重磅金融股必會帶動港股上升,投資氣氛也會隨着好轉。以筆者估計,恒指和國指會在今個月的業績期開始時展開升浪,大家不妨留意未來幾天港股的變化了。
第三、歐元區經濟只是一潭死水。為了刺激區內經濟和防止通縮出現,歐央行已在今年1月宣佈,將會在今年3月啟動量化寬鬆,為期19個月,雖然筆者不認為量寬可以解決歐元區的結構性問題,但始終印錢買債會加大金融市場流動性。在美元強勢的影響下,短線資金肯定會選擇處於美元區的香港。屆時從歐元區流入香港的資金到位,港股肯定會受惠。
雖然筆者對中央政府將會減息有頗大的信心。港股也會因為A股再次轉強而隨着上升。但始終內地經濟面對不少問題,而其中部份問題是牽涉去存貨周期、過度投資和金融機構的穩定性。假若中央不能成功處理這些難題,今年港股要一帆風順,看來絕不容易。
http://acecentre.hk

關焯照
經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任

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