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2010年02月10日
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探針:美國AAA評級固若金湯? - 盧峯

看着美國財長蓋特納一臉嚴肅、抓握拳頭為美元辯護,說美國永遠不會喪失AAA的最高債務評級實在令人有點時不我與的感覺,實在令人有點欷歔慨嘆。
二十年前美國的雙赤問題開始引起廣泛關注,美國內外都有聲音要求美國政府及國會正視。但那個時候誰也不會質疑美元的主導地位,誰也不會擔心"UncleSam"會還不起債或保不了AAA的至尊債務評級。
○八年布殊政府下台前,美國因征戰連年而債台高築,財政赤字有增無減,美元滙價開始拾級而下,屢創低位。然而布殊政府的財長保爾森依然在大談所謂「強美元」政策,依然說「強美元」對美國有利。那個時候,大家雖然覺得保爾森說的是廢話、空話,可美元的霸權地位仍牢固,誰也不擔心美元或美債會出問題,更沒有人公開質疑美國能否保住AAA。
二○一○年二月,奧巴馬上台才剛一年多。AAA評級這個從來不是問題、從來沒有人提出過的問題不但變成一個合理、常被提出的問題,更成為堂堂美國財長不能迴避,必須公開澄清的問題。試想想要不是蓋特納覺得美國債務評級真的可能出亂子、有問題,他怎麼需要公開為美元美債辯護?他怎麼需要拋下美國永遠不會喪失AAA評級這樣「自己為自己壯膽」般的豪言壯語呢?
短期來說,蓋特納的說法沒有錯,美國的確暫時不會失去AAA評級。只要看看「歐豬五國」發生債務危機後,全球資金立即流向美元美債就可以知道美元地位依然無可取代。只要美元地位不變,可任意發行美元的美國政府的信用也不會有問題,AAA評級仍然保得住,因為降低美國政府評級只會製造市場混亂,令資金亂竄,甚至無處可放。試想想,有哪一個市場,哪一種貨幣有份量、能力、規模應付數以萬億美元計的資金流動呢?
問題是美國的財政狀況在未來十年都沒有好轉的希望。今明兩年過萬億赤字已成定局,展望到二○二○年美國政府仍然有財赤。更可怕的是,二○一○年正正是美國戰後嬰兒潮世代退休高峯期的開始,醫療、社福開支肯定不斷創新高,納稅人口則相對減少,令財政狀況只有越來越壞。換言之,從現在開始的十多二十年,美國不僅必須要以債養債,而且還債的能力越來越低,越來越差勁。今天,美國還可倚仗美元的獨大地位力保AAA評級。五年、十年後,投資者及其他國家政府是否還像現在這樣倚賴美元肯定是個疑問。只要美元獨霸局面逆轉,追漲殺跌的對冲基金及大鱷肯定會投機冲擊美元美債以食「大茶飯」,到時候AAA評級恐怕就岌岌可危了!
美國從全球最大債主到最大債仔,美元美債是比黃金更穩固保值到AAA評級受質疑,轉變之快、轉變之大怎不令人欷歔呢?

盧峯
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