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2008年10月21日

澳元再跌 虧損擴大

【本報訊】導致中信泰富幾乎爆煲的累計外滙期權合約(currencyaccumulator),與股票accumulator結構模式相同,四至五年前開始在市場流行。而accumulator的特色是要每隔一段時間便要接貨,直至合約完結為止,故中信泰富的155億元虧損只是以上周五報價計算,若澳元繼續下挫,中信泰富的虧損便繼續擴大。
中信泰富虧損源頭來自兩類合約,正是過去兩個月因商品價格暴瀉,觸發滙率勁跌兩成的澳元相關衍生工具:即累計目標可贖回遠期合約,以及每日累計遠期合約。
澳元累計目標可贖回遠期合約設定出場價(knock-outprice),投資者以折讓價(假設每澳元兌0.87美元)購入大批澳元,賭澳元上升,當澳元升至一美元時,accumulator便失效,屆時投資者出售澳元即可賺錢。銀行亦可與買家,合約內設定跌市的「斬頭價」(kick-inprice),舉例當每澳元兌美元,跌至0.8澳元時,便觸發投資者按日雙倍或更高倍數接貨(澳元)。

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分析指澳元續下跌

每日累計遠期合約則不設出場價,銀行按定價日的滙率,折讓某個百分比釐定行使價,市價高於行使價便賺錢,反之則蝕,雙方亦可按意願訂定跌市「斬頭價」,以及是否要槓桿式認購澳元。
財資界人士指出,企業染指外滙accumulator(坊間謔稱為Ikillyoulater),雖說是為了對冲本身所持外滙的風險,但由於合約通常包括觸動「斬頭價」後的槓桿式接貨倍數,令公司形同與市場「對賭」。
對於澳元前景,澳洲銀行Westpac外滙策略員卡洛稱,雖然信貸緊絀及融資憂慮近日有緩和迹象,澳元出現反彈,但環球經濟前景惡化,投資者仍傾向逢高沽澳元。澳元昨高見70.43美仙,升1.55美仙。
澳洲聯邦銀行首席外滙策略員格雷斯亦看淡澳元,指歐美步入衰退,亞洲經濟亦放緩,預計澳元明年首季跌至59美仙,意味仍有15%下跌空間。

中信泰富投資四種累計外滙期權

投資產品:澳元累計目標可贖回遠期合約
合約最高價值:90.5億澳元 接貨價:0.87美元 上周五報價:0.7美元
接貨最後日期:2010年10月

投資產品:每日累計澳元遠期合約
合約最高價值:1.033億澳元 接貨價:0.87美元 上周五報價:0.7美元
接貨最後日期:2009年9月

投資產品:澳元歐元雙貨幣累計目標可贖回遠期合約*
合約最高價值:2.907億澳元或1.604億歐元
接貨價:0.87美元(兌澳元)或1.44美元(兌歐元)
上周五報價:0.7美元(兌澳元)或1.35美元(兌歐元)
接貨最後日期:2010年7月

投資產品:人民幣累計目標可贖回遠期合約
合約最高價值:104億元人民幣 接貨價:6.59元人民幣 上周五報價:6.84元人民幣
接貨最後日期:2010年7月

註:四種產品均是每月接貨;*接貨視乎兩種貨幣何者較弱
資料來源:中信泰富公司通告

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